为什么药明康德老是走人（为什么药明康德老是缺人）

根据6月初药明康德发布的减持公告，半年报发布后，公司可能会再次迎来大额减持

《投资时报》研究员 董琳

即使业绩大幅增长，投资者对国内没有改变CXO无锡药明康德新药开发有限公司(以下简称药明康德).SH、2359.HK）用脚投票的态度。

近日，药明康德披露了2022年半年度业绩报告。

近日，药明康德披露了2022年半年度业绩报告。数据显示，2022年上半年，公司收入177.56亿元，同比增长68.52%；上市公司股东净利润46.36亿元，同比增长73.29%；扣除非净利润38.50亿元，同比增长81%。

药明康德也对下半年的业绩充满信心。在发布半年报之前，该公司更新了2022年的年度业绩目标。2022年年收入增长目标从65%-70%进一步提高到68%-72%。

虽然同期业绩再创新高，但二级市场公司股价仍难以提高。7月27日，即半年报披露的第二天，药明康德a股股价一度跌至6%以上，最终收于96.36元/股，跌至5.12%，市值跌至3000亿元以下。在接下来的五个交易日里，其股价仍在下跌。截至8月3日收盘，该股收于92.64元/股，市值2684亿元。

自2021年7月以来，药明康德股价波动5个季度，跌幅超过45%。股价下跌可能与公司重要股东频繁减持有关。根据6月初的减持公告，药明康德发布半年报后可能会迎来大幅减持。

针对业绩与资本市场业绩不一致等问题，《投资时报》研究员电子邮件沟通大纲询问药明康德相关部门，截至发布时尚未收到公司回复。自2021年7月以来，药明康德a股股价走势

（元/股）

数据来源：Wind

国内新药业务同比下降26.69%

药明康德成立于2000年，为包括中国、美国、欧洲和其他地区在内的全球制药、生物技术和医疗器械公司提供新药研发和生产服务。

财务报告显示，今年上半年，药明康德收入177.56亿元，同比增长68.52%。

财务报告显示，今年上半年，药明康德收入177.56亿元，同比增长68.52%。根据第一季度和第二季度的数据分拆，公司第一季度和第二季度的销售收入分别为84.74亿元和92.82亿元，环比增长分别为32.8%和9.5%。

从主营业务结构来看，药明康德分为化学、测试、生物、细胞和基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务业务五大板块。

其中，上半年化工业务收入129.74亿元，同比增长101.91%，占总收入的73.07%。如果排除新冠肺炎商业化项目，化工业务收入同比增长36.8%。此外，测试、生物学、细胞和基因疗法CTDMO业务收入分别为26.05亿元和10亿元.91亿元、6.同比增长23.62%、18.52%、35.73%的15亿元。

国内新药研发服务业务是药明康德收入下降的唯一板块。上半年营收4.55亿元，同比下降26.69%。同时，在所有盈利的板块中，国内新药研发服务部的毛利率为25.53%，与上年同期的45.83%相比，毛利率减少超出20个百分点。

该公司表示，下降的主要原因是国内新药研发服务部积极迭代升级业务，以满足客户对中国新药研发服务的更高要求IND周期较长，对当期业绩有一定影响。

《投资时报》的研究人员注意到，国内创新药在过去的一年里一直处于低迷状态。其中医药(6002766).SZ）股价下跌40%，君实生物(1877).HK）下降43%，信达生物(1801.HK）跌至65%，许多企业计划中的创新不得不暂时搁置。

在这方面，超过80%的业务收入来自国外药明康德，继续瞄准全球市场。7月19日，该公司宣布，未来十年将投资20亿新元(约97.3亿元)在新加坡建立研发生产基地。该公司表示，未来，新加坡基地将进一步巩固明康德的全球运营网络，与亚洲、欧洲、北美等基地联系，满足客户日益增长的需求，不断加强与全球合作伙伴的沟通与合作。

许多机构降低了业绩预期

由于公司全球长尾客户战略的不断努力和其他客户渗透率的不断提高，今年上半年，药明康德收入78.56亿元，同比增长165%；全球其他客户收入99亿元，同比增长31%。但在拓展新用户方面，公司2022年1月至6月新增客户650余人，较去年同期新增客户1020余人下降36%；新客户收入3.91亿元，低于去年同期新客户收入8.49亿元。

此外，还伴随着中国CXO行业工程师红利优势较弱，药明康德的劳动力成本也在逐年上升。数据显示，2017年至2021年，药明康德直接劳动力成本占主营业务成本的比例从38.24%增加到44%；2017年直接劳动力成本从17.16亿元增加到2021年64.14亿元，累计增长为273.78%，同期营业收入从77.65亿元增加到229.02亿元，累计增长为194.94%。直接劳动力成本的增长远远超过其营业收入的增长。

《投资时报》研究人员指出，半年报公布后，多家券商机构降低了对药明康德未来业绩的预期水平。

根据美国银行证券发布的研究报告，明年的收入预测将降至463.53亿元，同比增长19.6%。调整后，非国际财务报告标准利润预测将降至11.07亿元，同比增长21.1%。2023-24年，中泰国际也将是该公司E总收入预计将下调0.1%/0.2%Non-IFRS净利润下调2.5%/2.6%。

据同花顺数据显示，截至7月28日，共有35家券商机构对未来两年药明康德的业绩做出了预期，预计2023年平均净利润增长率为18.96%，2024年平均净利润增长率为27.54%。

据同花顺数据显示，截至7月28日，共有35家券商机构对未来两年药明康德的业绩做出了预期，预计2023年平均净利润增长率为18.96%，2024年平均净利润增长率为27.54%。

利润靠公允价值损益增厚？

今年上半年，姚明康德实现上市公司股东净利润46.36亿元，同比增长73.29%，同期利润达到最高水平。但业内有分析人士认为，药明康德的整体盈利质量是好的，但它可能会利用公允价值的变化来影响利润。

《投资时报》研究员咨询公司半年报，指出今年上半年46.36亿元股东净利润中，公允价值变动收入9.07亿元，利润贡献占近20%。今年上半年，该公司确认了4.78亿元的生物资产带来了公允价值变动收益，比去年同期翻了一番。

分析指出，截至6月30日，药明康德资产负债表上共有93.44亿元资产以公允价值入账，占净资产的20%以上。除上述生物产资产外，这些公允价值入账的资产甚至包括药明康德早期投资的大量未上市股权投资目标。一般来说，未上市的长期股权投资大多以成本计入。

另外值得关注的是，6月10日晚间，药明康德公告称，因自身资金需求，公司实控人等股东计划减持不超过公司总股本3%的A股股份，其中，通过集中竞价方式合计减持不超过公司总股本的1%，通过大宗交易方式合计减持不超过公司总股本的2%，计划减持数量不超过8868万股，按当日收盘价102.83元/股计算，减持金额高达91.19亿元。

近年来，药明康德因实际控制人等股东大幅减持而备受市场关注。

近年来，药明康德因实际控制人等股东大幅减持而备受市场关注。Wind数据显示，2019年8月13日至2021年10月9日，该公司重要股东减持81次，增持16次。今年5月底，药明康德股东上海英义也收到了中国证监会发布的2亿元罚款，创下了a股罚款金额的最高纪录。

2022年上半年药明康德公允价值变动收入数据来源：公司财务报告