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中宇资讯 深度观察
图 1国内甘油市场价格走势图
自7月初国际油脂会议之后，国内甘油市场便开启“拉大锯”一样漫长的拉涨之路，至今一路阶梯式的上涨，每一节的涨幅都较小。而价格上涨的主要推动力为供应面-原料粗甘油。至目前华东地区95%甘油净水成交参考在4200-4400元/吨，华南地区95%甘油净水成交参考在4300-4500元/吨
图 2 80%粗甘油外盘CIF价格走势图
原料及供应方面：从7月上旬以来，粗甘油的CIF价格不断攀升，从低点USD235.85/吨CIF中国主港，直到今日360美元/吨，涨幅高达53%；而从工甘价格看，7月中上旬价格为3500-3700元/吨，至今日为4200-4400元/吨，涨幅为20%，上升幅度远不如原料端的壮观。原料粗甘是生物柴油的副产，所以当生物柴油产量受到各因素干扰，粗甘油产量也会同步变化，价格发生相应变化。而原油价格位居低位、震荡运行是影响生物柴油的一个重要因素，生物柴油的经济性下降，从而打击生产积极性，导致粗甘油的供应量减少，对价格产生利好预期。从供应上看，受疫情及需求影响，今年大部分厂家装置开工率较低，五成左右，双节过后，场内精甘整体供应有所减少，厂家库存承压小，另外原料供应愈发紧张，故成本面及供应面支撑价格较为明显。
图 3国内甘油月开工率变化图
图 4 2020年1-7月各行业消费累计增速%
需求及供应方面：需求始终是制约国内甘油价格走高的最大阻力。从各行业对比数据看，日化用品及化妆品类行业的表现不算很差，那么日化原料产品行情也应该不至于太差。并且行业有反映，今年有旺季不旺的现象。那么甘油价格走高缓慢问题大多是出在其他下游，例如涂料。从上图看，建筑及装潢材料类商品的销售累计增速为负，并且今年的房地产竣工面积累计增长亦为负值。总体来看，整体需求跟进仍缓慢，限制价格快速及大幅走高。
综上所述，甘油原料利好仍存，且走势偏强，故成本面支撑作用仍强劲，但甘油价格不断走高的同时，长期看下游对高价甘油的接受程度也会随之减弱，也可能会有价无市，供应使得场内看涨气氛较为浓郁，预计短期国内甘油市场稳中趋涨，需关注原料行情变化。
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